Clave: absorberán $ 4.100 millones del mercado hasta marzo

El Banco Central (BCRA) se verá obligado a absorber cerca de $ 4.100 millones el primer trimestre del año próximo para cumplir con lo estipulado en el programa monetario de 2005. En este contexto, el Tesoro nacional podría convertirse en el principal aliado del BCRA en esta tarea, a través de pagos a organismos multilaterales que podría realizar con sus propios recursos (superávit fiscal). Según el informe de la consultora MVA Macroeconomía, las compras de dólares que viene realizando el Central «están poniendo bajo estrés el programa monetario para el primer trimestre del año».

• Detalles

El cuadro de situación para los tres primeros meses de 2005 es el siguiente:

• La Base Monetaria Amplia (BMA) finalizará este año en $ 51.200 millones. Las fuertes compras de dólares del Central, que se ubican en u$s 75 millones diarios y u$s 2.000 millones en el último bimestre generaron una fuerte expansión en la cantidad de pesos.

• Con un ritmo de compra de divisas similar al registrado en el primer trimestre de 2004, y considerando las cancelaciones de redescuentos que realizarán los bancos, a fin de marzo de 2005 la BMA crecería hasta $ 54.089 millones. Cabe acotar que a principios de año la compra de dólares es sustancialmente menor respecto de la registrada a fines del año anterior, por la menor demanda de pesos del público.

• El objetivo del programa monetario (que es contractivo respecto del último trimestre de 2004), establece que como máximo que la cantidad de dinero sea de $ 49.942 millones a fin de marzo.

• Por lo tanto, será necesario absorber unos $ 4.147 millones en los primeros tres meses para evitar quedar fuera de las metas monetarias que fueron presentadas ante el Congreso.

El mecanismo tradicional para conseguir esta absorción es a través de la emisión de Letras del BCRA (Lebac). Sin embargo, el propio titular del BCRA, Martín Redrado, aseguró que quiere priorizar la baja de tasas por encima del aumento del stock de Lebac. Por lo tanto, no está en mente de las autoridades monetarias incrementar de manera sustancial la emisión de Lebac en el mercado con el objetivo de absorber pesos.

El principal mecanismo de absorción sería entonces la utilización de fondos que el Tesoro posee en el Banco Nación provenientes del superávit fiscal, para cancelar deuda con el FMI y otros organismos multilaterales.