Desbordó ayer a bancos la aceptación del canje

Ayer fue el día de mayor ingreso de órdenes en el canje desde el inicio de la operación. Los grandes inversores del exterior desbordaron la capacidad de los bancos que concentran los pedidos y que deben remitir la información al Bank of New York. El viernes último, había 43,6% de aceptación. Si se confirma que ingresará más de 75% del total, implica que se están procesando órdenes superiores a los u$s 25.000 millones. Para hoy y mañana se esperan aceptaciones puntuales -agentes de Bolsa, por ejemplo-, dado que los grandes bancos y fondos decidieron evitar complicaciones finales y adhirieron en las últimas 48 horas. Anoche, en Economía dejaban claro que no habrá prórrogas.

Durante toda la jornada de ayer fue incesante el ingreso de órdenes al canje de deuda por parte de los grandes bancos y fondos internacionales, lo que generó una suerte de cierre adelantado de la operación. A tal punto llegó la demanda para entrar en la operación que se desbordó la capacidad de procesamiento de las cámaras compensadoras y las oficinas de los bancos que concentraron el grueso de los pedidos. Anoche en Economía una alta fuente recalcó que «no habrá prórrogas».

Este ritmo ya iría decreciendo hoy, aunque todavía quedaron solicitudes pendientes que serían canalizadas a primera hora. Paradójicamente mañana, último día del canje, deberían disminuir sustancialmente los pedidos.

Este «cut off», o cierre adelantado,de las entidades pasa por el temor a dejar solicitudes de ingreso al canje afuera si se produce cualquier problema técnico. El Ministerio de Economía ya aseguró que no habrá prórrogas en la operación y que el resultado final se conocería entre el miércoles y el jueves próximo (2 o 3 de febrero).

Aunque nadie tiene una estimación precisa y se desconoce con certeza en manos de quién están los títulos tras el fuerte intercambio de las últimas semanas, en Wall Street le asignan al canje una adhesión que llegaría como piso a 75%. «De allí para arriba es pura especulación, pero la realidad es que casi todos los grandes tenedores de bonos manifiestan que entraron o que ingresarán en las próximas horas al canje», explicaba el analista de uno de los principales bancos de inversión neoyorquinos.

Muchos inversores esperaron hasta último momento para definir por qué tipo de bonos volcarse. Existe, eso sí, un importante interés por el Discount en pesos, que además de ser uno de los bonos preferidos por los argentinos que entraron en la operación también está siendo elegido por inversores del exterior. Este bono tiene un descuento nominal de 66,3%, pero su atractivo principal es la posible apreciación que tendría el peso contra el dólar, ya que ajusta su capital de acuerdo con la evolución del CER ( inflación).

Esto se reflejó incluso en el mercado a futuro del peso contra dólar que cotiza en el mercado internacional. Hubo mucha demanda en los últimostres días para comprar dólares a futuro en el exterior. Esto no está vinculado con temores por el futuro argentino, sino más bien por una necesidad de cobertura ante la incorporación en la cartera de entidades internacionales de bonos nominados en moneda argentina.

• Seguro

De hecho, el valor del dólar spot (o valor actual) que se comerció ayer llegó a $ 2,9325 en Nueva York, cuando hace apenas cinco días había caído a $ 2,88. «Muchos inversores optaron por cubrirse con un contrato de dólar futuro a seis meses a $ 2,96». Se trata de una suerte de seguro de cambio para muchos fondos de cobertura (hedge funds) y bancos que optaron por la opción de bonos en moneda local, pero al mismo tiempo precisan cubrirse en caso de una devaluación (que hoy luce improbable).

Por eso, también circularon algunas alertas ante una demanda por títulos en pesos que superaron ampliamente las expectativas. Muchos aseguran que los inversores extranjeros querrán desprenderse de este título pocas semanas después de que empiecen a cotizar, con lo cual podrían generar caídas de precios si es que no aparecen rápidamente compradores.

Los que muestran interés por estos bonos son, fundamentalmente, los bancos estadounidenses, que pueden optar por títulos en dólares o en pesos, pero en cambio no tienen acceso a los bonos en euros, que están reservados solamente para los bonistas europeos cuyos bonos en default están nominados en esa moneda.

Se estima que los grandes inversores extranjeros tenían bonos en default por una suma que llega a los u$s 40.000 millones. Se estima que quedarían no más de u$s 5.000 a 7.000 millones millones de este grupo fuera del canje, con la idea de realizar juicio contra la Argentina para cobrar la totalidad de la deuda.