Dólar es el más alto de todas las crisis

La Argentina va rumbo a quedarse con el dólar más alto entre todos los países que afrontaron una crisis financiera en los últimos siete años. En caso de mantenerse la situación actual en los próximos 60 días, es decir, con la moneda norteamericana estable e inflación moderada, superará a Indonesia, el país que mayor disparada tuvo en su tipo de cambio real.

Según un trabajo preparado por la firma JD Consulting con sede en Washington, México, tras el tequila, fue el que tuvo menor suba del tipo de cambio real. Para hacer comparables los cálculos tomaron como base 100 al valor de las respectivas monedas de los países que enfrentaron una crisis. También restaron el efecto inflacionario para obtener el valor del dólar real, neto de las variaciones de precios en los meses posdevaluación.

En el caso de la Argentina desde junio se observó una paulatina caída en el tipo de cambio real. Con el dólar anclado alrededor de $ 3,60, fue la inflación la que se ocupó de hacer caer el tipo de cambio real. Y eso apuntaría a ser la estrategia del Ministerio de Economía para los últimos meses de la gestión Duhalde ya que estiman en el presupuesto 2003 y en el virtual acuerdo con el FMI un dólar promedio de $ 3,63 con una inflación de 22%.

• Caídas

Lo que se observa en las diferentes crisis además es que tras las disparadas iniciales en el tipo de cambio real, luego tienden a caer -algunos en forma más rápida que otros-, y a los 24 meses de iniciada la crisis, el dólar -siempre en términos reales- converge hasta ubicarse 50% por encima del que operaba en el momento de la devaluación.

Brasil por ejemplo, tras su devaluación a principios del '99, a los tres meses ya entraba a caer el tipo de cambio real. Aparece arriba de ese 50% mencionado anteriormente pero porque entró en una nueva crisis en la que se puso en juego la capacidad del gobierno de Lula de poder hacer frente a todos los vencimientos de deuda que operan en los meses siguientes y evitar entrar en el sendero que llevó a la Argentina a su peor crisis.

Indonesia es el país que tuvo los récords puntuales en cuanto a disparadas en su tipo de cambio real. Fue en dos ocasiones: a los seis y doce meses de haber devaluado inicialmente llegando a estar 4,3 veces más alto que el valor inicial. Pero posteriormente, cayó abruptamente e incluso pasó a estar muy cerca del rango «normal» de 50% por encima del valor al momento de devaluar. Hay que tener en cuenta que en todos los casos, el Fondo Monetario tuvo una activa participación en la administración de la crisis de cada uno de los países analizados. Sólo en el caso de la Argentina, tras doce meses de iniciada la devaluación, aún no se pudo arribar a un entendimiento con el organismo internacional, algo que serviría también para acelerar la caída del tipo de cambio real.

Está claro que hay restricciones importantes en la operatoria cambiaria en la Argentina y que incluso dificultan la comparación frente a lo sucedido en el resto de los países. Aun así grafica cabalmente el elevado valor del dólar en la plaza local tras la salida de la convertibilidad y anticipa la posible tendencia a futuro.