Emiten ya Letras con cobertura cambiaria

Montevideo (de nuestra agencia) - El Banco Central del Uruguay (BCU) colocará desde hoy Letras de Tesorería en pesos uruguayos, con ajuste por inflación y una tasa de 8% anual, que tendrán además «una protección cambiaria», se confirmó a Ambito Financiero en fuentes oficiales.

Estas Letras, que se colocan a 360 días, apuntan a «desarrollar el mercado de pesos, asegurando un rendimiento real», agregaron. La venta será directa a través de los bancos o los corredores bursátiles, dejando de lado la autoridad monetaria el sistema de licitación que venía utilizando para colocar las Letras de Tesorería en el mercado y «hay buenas perspectivas para que estos papeles interesen al inversor», se indicó ayer en la Bolsa de Valores. La «protección cambiaria» permite al ahorrista rescatar la mayor tasa resultante entre la opción en pesos, que ajusta en base a la inflación más 8% anual, o la opción que toma en cuenta la devaluación del período más la Libor a un año con un plus de 2%. Para ello se utilizará la Unidad Indexada, que recoge diariamente la evolución de la inflación minorista, a lo que se agregará esa tasa de 8% anual. La UI está ahora en un nivel de 1,1612 y se estima que su variación será importante, ya que de acuerdo con el programa monetario se prevé que la inflación este año alcance a 30% y en 2003 a 50%.

La «protección cambiaria» entra a jugar si el rendimiento de devaluación, más Libor a un año (aproximadamente 1,95%) más 2% anual es mayor que la variación de la Unidad Indexada más 8% anual.

A fines de agosto se había declarado desierta una licitación de Letras de Regulación Monetaria a tres años realizada en Unidades Indexadas por el Banco Central, pero que no incluía este sistema de «protección cambiaria» que pone al inversor a cubierto de la devaluación del peso. Esas Letras fueron las primeras que procuró colocar este año el BCU a un plazo extenso, y tenían también una tasa de interés indexada a la variación de la inflación y un plus de 8% anual, lo que dejaba una ganancia interesante para una colocación en la moneda local. No cubría sin embargo el riesgo cambiario, lo que los operadores estimaban puede haber desanimado a los inversores.

En los primeros nueve meses del año la inflación ha sido de 23% frente a una devaluación del peso de 106% y tomando los últimos doce meses a setiembre los precios al consumo han crecido también 23% y la devaluación del peso llegó a 113%.

• Intervención

Ya el Banco Central viene interviniendo en el mercado cambiario con Letras de Regulación Monetaria para controlar la liquidez a partir de la decisión de dejar flotar libremente el dólar adoptada a fines de junio. Licitando esas Letras en moneda nacional el BCU está pagando tasas de 140% anual y emitiendo mayoritariamente a plazos reducidos, que no han superado los 30 días. En un mercado fuertemente dolarizado como el uruguayo, la colocación de estos instrumentos en moneda nacional a plazos más prolongados implicará un importante cambio en la mentalidad de los agentes económicos.

A nivel del BCU se ha venido buscando mecanismos para dar a los inversores opciones en moneda nacional y este es precisamente uno de los compromisos contraídos en la carta de intención que se suscribiera en agosto de este año con el Fondo Monetario Internacional (FMI). Una de estas acciones fue la creación de la Unidad Indexada a lo que se suman ahora estos papeles en pesos indexados a la variación de los precios internos, pero con cobertura del riesgo cambiario. Junto a esta decisión del BCU, que tiene como objetivo agregar otro instrumento de más largo plazo para regular la liquidez del mercado, ha surgido también la decisión del Banco Hipotecario del Uruguay de comenzar a tomar fondos y conceder préstamos para vivienda, usando también la Unidad Indexada. Las tasas de interés por los depósitos en dólares que se pagan en la plaza financiera uruguaya se mantienen deprimidas, desde a la caída que se ha observado en los depósitos en moneda extranjera. Los bancos están pagando una tasa promedio de 3,0% anual para depósitos en dólares a 90 días, que los analistas financieros califican de «poco atractiva».

Tomando promedios del mercado, las tasas que los bancos pagan por depósitos en dólares se ubican entre 2,1% para 30 días y 4,3% para 360 días, con un mínimo de 1,2% y un máximo de 6%. Los depósitos en dólares en Uruguay se redujeron 44% en los últimos doce meses, ubicándose a fines de agosto en u$s 7.449 millones. Los analistas opinan además que para los depósitos en pesos la oferta tampoco es atractiva, porque entre 30 y 90 días se están pagando tasas promedio anuales entre 43% y 47%, con una inflación que en los últimos doce meses alcanza a 23% y que se proyecta alcanzará a 30% en todo 2002.