Empresas aceleran salida del default

Tres empresas ya culminaron con éxito la reestructuración de su deuda desde la salida de la convertibilidad, refinanciando u$s 2.067 millones y, en todos los casos, sin quita de capital. Pero este año se acelerarían notablemente las refinanciaciones empresarias -sin contar las negociaciones del sector financiero-, según un informe del banco Crédit Suisse First Boston.

Este compromiso que en general mostraron las compañías por reestructurar sus deudas generó un clima optimista entre los inversores, provocando subas espectaculares de los títulos corporativos. Considerando las subas promedio, los bonos de empresas argentinas aumentaron 55% contra 30% que subieron los de Brasil, 15% de compañías mexicanas y 14% las chilenas. En el caso argentino, hubo incrementos puntuales que llegaron hasta 175%.

De acuerdo con el relevamiento efectuado por la institución, otras seis empresas se encuentran en proceso avanzado de reestructuración. En el caso más extremo, se propone a los acreedores una quita de capital de 56%. Entre las que están en plena etapa de negociación con los acreedores, y que muy probablemente terminen el proceso este año, se encuentran las siguientes empresas: Acíndar, Autopistas del Sol, CableVisión, MetroGas, Multicanal y Telecom.

Las tres empresas que culminaron exitosamente la renegociación son Pérez Companc, Telefónica y Cointel. El primero fue el caso más rápido, ya que la reestructuración demandó apenas dos meses y finalizó en agosto de 2002.

•Nuevos bonos

El monto total renegociado por Pérez fue de u$s 998 millones. Los vencimientos de los nuevos bonos (que reemplazaban a los defaulteados) van desde agosto de 2005 hasta julio de 2010. Otra empresa que culminó con la reestructuración es Telefónica de la Argentina, con u$s 669 millones sin quitas. Las nuevas emisiones de sus bonos corporativos vencen en 2007 y en 2010. La tercera y última empresa que finalizó su canje de deuda fue Cointel, que tampoco efectuó quitas en los u$s 400 millones negociados, aunque este caso tuvo menor aceptación por parte de los bonistas que los otros dos mencionados.

Entre las que todavía están en tratativas, Telecom Argentina es la que mayor monto tiene en default (casi u$s 2.000 millones). La empresa realizó tres propuestas con diferentes quitas, que van desde 0% hasta 25%, dependiendo de la forma y tiempo de pago. Los plazos para la devolución del capital llegan hasta 2017, en el caso de aquellos que no acepten quita.

A su vez, Multicanal debe reestructurar un total de u$s 531 millones, de los cuales ya negoció parte. Está avanzando con la mayor quita de todas las que se están renegociando, ya que asciende a 56%.

Otra empresa en tratativas es MetroGas, que debe renegociar un total de u$s 210 millones, y estipula finalizar el 10 de febrero. La empresa ofreció varias opciones, con quitas de hasta 50% para quienes opten por el pago «cash». En cambio, los que deseen estirar los plazos hasta 2012 no sufrirán «haircut».

En tanto, Autopistas del Sol está renegociando u$s 480 millones, con quitas de capital que van desde 0% hasta 40%. Los nuevos vencimientos caerán en 2008 y en 2013. Por su parte, CableVisión debe reestructurar u$s 797 millones, para los cuales propone quitas que van de 26% a 39%.

El relevamiento no incluye las reestructuraciones de bancos, que avanzaron rápidamente durante 2003 y en estos primeros días de 2004. Por ejemplo, Banco Hipotecario refinanció exitosamente y estiró los plazos de devolución de capital hasta 2012 para quienes no aceptaron quitas.

También el Grupo Financiero-Galicia presentó a fines del año pasado los lineamientos generales de la reestructuración de su deuda, que -se estimatambién tendría amplia aceptación y tuvo una respuesta favorable del mercado.