Escenario complejo para la cotización de la soja

El mercado sigue preocupado por factores que le son propios, más algunos otros que les resultan distantes, aunque no ajenos a la evolución de la plaza.

Entre algunos de los elementos a tener en cuenta, podemos destacar:

1) La amenaza de China en desacelerar su ritmo de compras. Este es un factor determinante de la marcha de las cotizaciones, pues esta nación ha sido el motor que le dio impulso al ciclo alcista iniciado hace casi un año.

Comentan que los márgenes de molienda en ese país son ahora negativos. Además, el Banco Central chino se encuentra abocado a tomar medidas que reduzcanel flujo de los créditos a efectos de enfriar la economía y evitar un mayor crecimiento en el índice inflacionario. En una reunión de procesadores chinos que acaparan 80% de la molienda doméstica de ese país, se llegó al acuerdo de intentar reducir la demanda externa de soja entre 40% y 50% para el resto del año. Hubo barcos demorados en los puertos sin descargar, y sin que los bancoschinos se encuentren dispuestos a seguir financiando a los «crushers» locales, que pierden al menos u$s 33 por tonelada molida. Toda noticia que hable de un «enfriamiento» en la economía china es una mala noticia para el mercado de soja, pues China aglutina 35% de las importaciones mundiales de este producto. De los 9 millones de porotos de soja que la Argentina exportó la campaña pasada, 6 millones tuvieron como destino puertos chinos.

2) La firmeza del dólar contra el resto de las monedas asiáticas y europeas encarece en términos relativos los precios de las materias primas expresadas en esta moneda.

Recientemente, la moneda norteamericanaregistró el mejor nivel de precios desde noviembre del año anterior.

3) Las cotizaciones del petróleo siguen registrando marcas récord, amenazando trasladar sus cotizaciones al mercado internacional de fletes. En el ámbito doméstico, la suba de este insumo encarecerá los costos de implantación de la próxima campaña.

4) La buena perspectiva inicialde los cultivos de soja en los EE.UU. también atempera el ánimo alcista del mercado. El ritmo de siembra resulta ser inusualmente alto, algo similar a lo acontecido en la campaña del año 1997 y esta circunstancia, asociada a un clima benigno, enfría la posibilidad de un prematuro «rally» alcista. Hubo lluvias aceptables en el medio oeste de los EE.UU. en las últimas semanas, aunque en general los niveles de humedad en el subsuelo se encuentran ligeramente por debajo, respecto del año anterior. El mercado se mantendrá muy sensible al clima de ahora en más, aunque cabe destacar que los «rallies» alcistas por razones climáticas en Chicago, suelen presentarse a mediados de junio o a principios de julio. Es probable que en esta temporada este fenómeno (en caso de producirse) se adelante un par de semanas, dada la rápida implantación de los cultivos en este ciclo.

La analista del mercado de soja, Anne Frick, de Prudencial Finantial, a quien hemos citado en más de una oportunidad y que fue quien con mayor precisión pronosticó -a nuestro juicioel ciclo alcista iniciado en julio del año anterior, varió recientemente su proyección de precios. Frick estima que, a esta altura, su proyección anterior que hablaba de un objetivo de precios en Chicago para los precios de cosecha vieja de entre u$s 12 a u$s 13 por bushel (u$s 441 y u$s 478 por tonelada) resultan demasiado optimistas y con muy poca probabilidad de ocurrencia. Por el contrario, piensa ahora que la soja julio en Chicago podría oscilar entre u$s 8,75 a u$s 10,25 por bushel (u$s 321 y u$s 377 por tonelada), en el mediano plazo.

Por supuesto, además de las correlaciones de oferta y demanda, la proyección productiva de los EE.UU. en la próxima campaña cobra vital importancia. Aun con algún grado de desaceleración en el ritmo mundial de la demanda, el mundo no admitiría un nuevo fracaso productivo sin acusarlo en las cotizaciones. Este promete ser otro ciclo de «weather market» (mercado climático) con mucho nerviosismo, ya que la volatilidadque ha alcanzado a esta alturala plaza de Chicago aseguraque el tramo más movido no comenzó todavía.

Hasta el momento, se encuentraimplantado en territorio norteamericano 92% del maíz, 54% de la soja y 90% del trigo de primavera, según informaba esta semana el USDA.