Inquieta a inversores control al dólar

El Banco Central dio a conocer ayer las nuevas normas para controlar más de cerca la entrada y salida de dólares. La Comunicación «A» 4.603 -confirmando el anticipo que dio este diario-obliga a identificar a empresas e individuos que operen en el mercado de cambios y refuerza la vigilancia sobre operaciones con bonos que en realidad disimulan el ingreso de divisas (se elude así el encaje de 30% para los capitales golondrina).

El mercado reaccionó en el primer momento a esta medida: hubo una suba del dólar en el mercado mayorista hasta $ 3,066 (la semana pasada había tocado el piso de $ 3,055), pero luego se tranquilizó para finalizar en $ 3,061. Hubo además, gran cantidad de interrogantes por parte de inversores del exterior e informes de bancos para explicar los alcances de la decisión. Muchos temen que se trate de una ofensiva regulatoria por parte de la autoridad monetaria para tratar de reducir el fuerte ingreso de divisas, ya que presiona al tipo de cambio a la baja.

Desde el BCRA, en cambio, buscaron minimizar el impacto de la medida: «Sólo buscamos que haya más transparencia y tener toda la información de las operaciones de cambio. No hay que ver en esto un afán regulatorio, porque son medidas que sólo pueden afectar en el margen operaciones de bajo monto».

Además, flexibilizó a través de la Comunicación «A» 4.604 los plazos para el ingreso de divisas al país de los dólares que obtienen los bancos por colocaciones de deuda o emisiones de acciones en el exterior. Así procuran reducir, al menos de manera parcial, la ola de dólares que ingresan al mercado local, seducidos por cotizaciones atractivas en títulos y otros activos.

Contexto favorable

«La realidad es que se generó mucha incertidumbre y el volumen operado en el mercado de bonos se destruyó por ese motivo», explicó un operador de un banco de Wall Street. El precio de los títulos, de todas formas, subió más de 2% en algunas series en un contexto internacional que continuó siendo muy favorable.

El nivel operado en renta fija en el Mercado Abierto Electrónico (MAE) también tuvo una caída significativa, ya que se operaron sólo u$s 212 millones. Pero -explican en el mercadopudo tratarse de un dato puntual de principios de la semana, considerando además que hoy se reúne la Reserva Federal para definir qué pasará con la tasa de interés en los Estados Unidos.

Otro banco internacional distribuyó ayer a sus clientes un artículo con la siguiente observación: «Si bien la naturaleza de estos cambios regulatorios pueden generar distintas lecturas, creemos que habrá más medidas en la misma dirección. Queda claro que el interés del Banco Central es reducir las posibilidades de ingresar fondos al mercado local ya que esto presiona el fortalecimiento del peso».

Reservas

El fuerte ingreso de capitales se refleja obviamente en el aumento de reservas, que está a punto de superar el nivel de u$s 31.000 millones. La adquisición de divisas aumentó a un ritmo mensual de u$s 67 millones el mes pasado contra u$s 50 millones del período anterior.

Pero esto también comienza a reflejarse en el cumplimiento del programa monetario. Está previsto que el M2 (encajes más depósitos a la vista) se ubique entre $ 116.000 millones y $ 126.000 millones a fin de diciembre. El mes pasado saltó de $ 116.000 millones a $ 122.000 millones, con lo cual claramente hay un sesgo a acercarse al techo del mismo (nadie espera un incumplimiento este año, de todas maneras).

No resultará sencillo para el BCRA conseguir los múltiples objetivos que se plantean para el año próximo: mantener un dólar alto (no menos de $ 3,10), comprar dólares para incrementar reservas y no subir la tasa de interés para absorber los pesos que emita. El comportamiento del Central es una variable clave para determinar si la inflación se acelerará en 2007 o, por el contrario, encontrará un ancla en la política monetaria.