Lavagna hizo creer a los mercados que aceptación supera 42%. Lo real es 35%

Una grave confusión generó Economía ayer en los mercados con las cifras sobre el canje de la deuda. La información enviada a Italia hizo suponer que habría un porcentaje de aceptación de 42,3%, cuando, en realidad, era de 35%. Nadie en el ministerio salió a aclarar, cuando el dato disparó automáticamente subas en el precio de acciones y bonos. Ya la semana anterior no se habíacorregido el error, sólo advertido por este diario: la aceptación había llegado a 22% y no a 26,6% como trascendió. Un comportamiento de mala fe por parte de Lavagna.

Roberto Lavagna

La adhesión al canje llega a 35% como anunció el lunes el ministro de Economía, Roberto Lavagna, y no a 42,35% como informaron algunas agencias de noticias y distintos sitios de Internet en base a la información sobre los montos ingresados que el Bank of New York (BoNY) transmitió a la autoridad regulatoria italiana.

El titular de la Caja de Valores, Luis Corsiglia, confirmó ayer por la noche a este diario el error. «Se trata de distintos parámetros, lo correcto es tomar el dato que dio Lavagna», explicó.

Según lo informado por el BoNY, habrían ingresado órdenes por u$s 34.650 millones. La picardía del gobierno es que no se informa el porcentaje de aceptación sino el monto de órdenes ingresadas. Luego son los medios los que infieren el porcentaje de aceptación, aunque en este caso la base para realizar la comparación no debería ser de u$s 81.800 millones ( monto de la reestructuración), sino un nivel superior.

Como ya adelantó hace dos días este diario, los valores a los que se contabilizan algunos bonos que entran al canje para informar a la autoridad italiana no están en relación con los establecidos en el monto a reestructurar.

Cuando se comunicaron los datos de la segunda semana se produjo el mismo fenómeno: mientras que a la Consob se informó un monto de aceptación (que comparado con la deuda a renegociar ascendía a 26,6% del total), en la oficina de Crédito Público del Ministerio de Economía las planillas oficiales marcaban una adhesión de 22% (en este caso coincidían montos ingresados y porcentajes).

• Dudas

Esta revelación de Ambito Financiero generó fuertes dudas en los mercados desde que se conoció esta suerte de «doble contabilidad» y se incrementaron ayer, luego de que los datos informados a Italia pusieran en duda al propio Lavagna, que el lunes a la noche había señalado que la aceptación llegaba a 35%.

Incluso, la jugada del Ministerio de Economía habría sido que el propio Lavagna informara la aceptación real del canje para no generar más confusión al conocerse el dato informado a la Consob al día siguiente. Consultados varios funcionarios del equipo económico ayer respecto del verdadero nivel de adhesión, la respuesta invariable fue: «Guíense por lo que dijo Lavagna».

Algunos operadores, tantoen Buenos Aires como en Wall Street, se quejaban ayer por esta desprolijidad en el manejo de la información, considerando que los mercados se están moviendo al compás de los datos que llegan sobre la marcha de la operación. Por eso, no faltó ayer quien volviera a aludir a la «mala fe» del gobierno a la hora de brindar información sobre la marcha de la oferta.

La diferencia entre las declaraciones de Lavagna y lo informado ayer a la Consob es enorme. Con una aceptación de 35%, al canje habrían ingresado u$s 28.600 millones sobre los u$s 81.800 millones que ingresaron en la renegociación.

Pero a la Consob se le informó que el total de órdenes ascendió a u$s 34.650 millones, una discrepancia que asciende a nada menos que u$s 6.000 millones.

Aún no están totalmente claros los motivos de semejantes diferencias en la contabilidad. Entre las principales causas se encuentra el mecanismo de valuación de los bonos Brady (al contar con garantía para el capital se contabilizan a un valor inferior al nominal), los títulos que fueron emitidos originalmente en pesos -como el caso de muchos BOCON- y una serie de bonos en poder de las AFJP emitidos bajo el esquema de «cero cupón», es decir sin pago de intereses y con devolución total del capital al final.

Más allá de estas diferencias, una aceptación de 35% es más de lo que se había previsto para este momento de la oferta y pueden desprenderse algunas conclusiones:

• Aumentó fuerte el interés desde el exterior. Ya ingresaron más de u$s 11.000 millones de afuera, una porción importante de los cuales corresponde a argentinos que mantienen bonos en bancas privadas con domicilio fuera de la Argentina.

• La suscripción por los bonos Par también resultó más elevado a la esperada. El propio Lavagna habían anunciado que ya se elevó a 90% respecto del cupo fijado de u$s 10.000 millones (que podría extenderse a u$s 15.000 millones si aceptación supera 70%). En el caso de los Discount, sólo a nivel local hubo demanda por 30% del total que se está reestructurando.

• En los próximos días no habría grandes variaciones en la aceptación. Se espera que los inversores institucionales del exterior decidan su aceptación al canje en la última semana, que va del 21 al 25 de febrero.