Panorama de inversores en plazos fijos

Los inversores en plazo fijo indexado por CER venían aumentando ahorros en $ 350 millones por mes. Cifra alta que capitalizaba bien al sistema bancario. Pero la inflación de noviembre los desilusionó porque fue de 0%. Cuando menos, esperaban 0,5%. Este plazo fijo da entre 0,5 y 1% según una u otra entidad, más el ajuste por CER. No es cuestión de desear más inflación para que el ahorrista cobre más, pero no debería desesperarse porque eso vendrá: la política del gobierno de dar por razones políticas aumentos salariales porque cobra suculentas retenciones arrastra reclamos en los privados. Esto derivará en aumento de precios, en aquellos casos donde tengan demanda, o aumentar empleados en negro los que no puedan concederlos. Malo todo para un país aún no recuperado.

Sólo en los últimos treinta días los depósitos a plazo fijo en pesos ajustables por CER aumentaron $ 356 millones, totalizando al 2 de diciembre unos $ 4.770 millones. Sin lugar a dudas, fueron las expectativas inflacionarias de los ahorristas y las bajas tasas de los plazos fijos tradicionales las que explican el importante crecimiento de estas colocaciones indexadas en lo que va del año.

Sin embargo, el desempeño que vienen mostrando los precios minoristas en los últimos meses, que están ubicando la inflación anual por debajo de las estimaciones oficiales de 6 por ciento, ahora conspiran contra esta alternativa de inversión.

Más aún luego de conocerseque la inflación minorista en noviembre pasado fue nula. De modo que quienes pactaron sus plazos fijos con la inflación, por lo correspondiente al mes pasado no recibirán nada más que el retorno nominal, de entre 0,5 por ciento y 1 por ciento anual según sea el banco. La única esperanza de aumento de precios pasa por los recientes incrementos salariales en el sector público que presionan a los privados. Las empresas que puedan, lo trasladarán a precios.

Por otra parte, los rendimientos promedio que están ofreciendo los bancos para los plazos fijos sin indexación se ubican, según la información del Banco Central, en torno de 3,5 por ciento anual por montos de hasta 100.000 pesos. Los grandes inversores, que depositan más de un millón de pesos, logran tasas apenas superiores a 4 por ciento anual. Por lo tanto, las colocaciones a plazo fijo sin cláusula de ajuste sufrieron una pérdida en términosreales en virtud de que la inflación, por lo menos, se ubicará por en torno a 5 por ciento anual este año.

De esta forma los ahorristas se fueron volcando hacia las colocaciones indexadas para protegerse de la inflación, a la que estimaban más cerca de 7 por ciento anual que de 5 por ciento. Más aún, las expectativas inflacionarias de los inversores reflejaban cierto incremento del nivel de precios para el último trimestre, que se agudizaría en el primer trimestre de 2005 por ajuste de tarifas y mejoras salariales.

• Perspectiva

Pero ahora, ante un último bimestre del año, que parece proyectar una inflación baja, los analistas esperan una reversión de la tendencia alcista que venían desarrollando estas opciones ajustables.

Además, hay que tener en cuenta que las autoridades económicas buscan cubrirse al estimar las bandas entre las que se moverá la inflación estimada. Para 2004 proyectaban un aumento promedio de precios de entre 7 por ciento y 11 por ciento, y finalmente se estará muy por debajo del mínimo, con 5,5 por ciento antes mencionado. Por lo que frente a 2005, del cual se espera una banda de 5 por ciento a 8 por ciento de inflación anual, los rendimientos ajustados por precios podrían ubicarse bien por debajo incluso de los de este año.

Pareciera que en el corto plazo ya no será negocio ahorrar en CER.

Cabe señalar que los bancos buscan en algunos títulos públicos indexados por CER cubrirse del aumento de las colocaciones de los ahorristas ajustables por inflación. Es así como los bancos vienen comprando BODEN 2008 cuando no pueden calzar los depósitos con Letras del Banco Central ( Lebac) indexadas.

Al respecto hay que tener presente que en las próximas licitaciones de Lebac, algunos analistas anticipan que la entidad monetaria podría elevar las tasas para absorber fondos de la plaza local.