Rendimientos, aún en 16% en dólares

Hugo Chávez

Bonos en dólares de corto y mediano plazo siguen ofreciendo elevadísimas tasas de interés pese a la suba de los últimos días, similares a las que obtuvo el presidente venezolano Hugo Chávez cuando suscribió hace diez días el BODEN 2015. Para los inversores que apuesten a que la Argentina seguirá pagando su deuda, los rendimientos que se pueden obtener oscilan entre 15% y 16% en dólares, más de cuatro veces lo que paga el bono del Tesoro norteamericano de la misma duración.

También hay alternativas interesantes en pesos, aunque depende mucho de lo que termine ocurriendo con la medición de la inflación. Si desde el gobierno dan señales respecto de la intención de normalizar el INDEC, hay chances no sólo de conseguir títulos de buena rentabilidad, sino también de importantes potenciales de alza. Nuevamente, no es necesario realizar apuestas de larguísimo plazo. Hay títulos que vencen en menos de dos años que ofrecen rendimientos más que atractivos y en moneda local, lo cual disminuye las posibilidades de un nuevo default.

Incluso, algunos de estos títulos ya se están beneficiando y podrían subir algunos escalones adicionales por las recompras del Tesoro. La estrategia oficial es concentrarse en los títulos de menor plazo para conseguir un ahorro de capital, ante los bajos precios de éstos.

Entre los principales bonoscortos que recomiendan los analistas y que comienzan a ser mirados por los inversores están los siguientes:   

BONAR V: vence en marzo de 2011 (es decir, dentro del período de la actual administración) y presenta un rendimiento de 15,75% anual en dólares. Paga todo el capital al final, pero tiene un cupón de intereses elevado, ya que es de 7% del valor nominal. Como el título se compra a una paridad de u$s 83,80 por cada u$s 100, esa renta anual es aún mayor (supera 8%). Además, hay que sumarle la apreciación de capital, que puede ser significativa si se mejora el clima inversor. Es una buena alternativa para los que quieren cobrar intereses de manera semestral sin necesidad de disponer del capital en el corto plazo.   

BODEN 2012: es uno de los más líquidos, con una tasa que supera 14%. Amortiza capital de manera anual (el gobierno pagó hace 15 días), por lo que la inversión se recupera más rápido, pero el cupón de interés es muy bajo (2% anual).   

BONAR VII: tiene las mismas características que la serie V, con un cupón de 7% anual y devolución del capital al final, pero es de mayor plazo porque vence en setiembre de 2013. Su tasa está entre las más altas de los títulos nominados en dólares, porque llega a 16% anual. Un problema que presenta para los inversores es su bajo nivel de liquidez, con lo cual la brecha entre los precios de compra y de venta puede resultar significativa. Es un título que calza bien para los que buscan una buena renta semestral.

Los bonos en pesos tienen aún mayor rendimiento. No sólo por tratarse de tasas en moneda local, sino por las dudas alrededor de la medición de inflación por parte del INDEC, que impacta negativamente en el ajuste del capital por CER. Estos son algunas opciones que conjugan alto rendimiento y plazos relativamente cortos:   

PRE8: es un bono de consolidación que ya amortiza capital de manera mensual, al igual que el pago de intereses. Vence en menos de 18 meses, en enero de 2010. Ayer subió más de 2% y presenta un rendimiento de casi 5% por encima de la inflación, o sea, cerca de 13% anual. Puede resultar un rendimiento relativamente bajo, pero al mismo tiempo la duración también es muy corta.   

PRE9: empezó este año a pagar capital mensual y es más largo que el anterior (vence en marzo de 2014). Por eso, el rendimiento es de 11,7 puntos por encima del CER, alrededor de 20% anual en pesos. Es uno de los títulos ajustables que más se opera, quitando a los que surgieron de la reestructuración de la deuda.   

BODEN 2014: es de mayor duración que las mencionadas arriba y comienza a devolver el capital con pagos semestrales a partir de 2010. Por eso presenta un rendimiento mayor, de 13% por encima del CER, es decir, más de 21% anual en pesos. Pero uno de sus problemas es que tiene escaso nivel de liquidez.