Acuerdo con el FMI: las dudas que permanecen tras la confirmación del monto solicitado

En la última semana, el ministro de Economía, Luis Caputo, confirmó el monto que solicitó el Estado argentino, dato que fue confirmado por el Fondo. A pesar de las novedades, en el mercado exigen conocer la letra chica.

Durante la última semana, el Gobierno y el Fondo confirmaron el monto que se está negociando, aunque todavía quedan dudas sobre los detalles del acuerdo.

Imagen creada con inteligencia artificial

El acuerdo entre la gestión de Javier Milei y el Fondo Monetario Internacional (FMI) por un nuevo préstamo se encuentra en su recta final. En la última semana, el ministro de Ecomía, Luis Caputo, confirmó que el monto que solicitó el Estado argentino es por u$s20.000 millones, dato que fue finalmente ratificado por las autoridades del organismo financiero.

A pesar de los avances hubo mucha confusión sobre cuánto de ese monto le va a quedar "limpio" al Gobierno y poca claridad sobre el futuro de la política cambiaria. En este escenario, Caputo aseguró que, en conjunto con los aportes que realizarán el BID, el Banco Mundial y CAF, las reservas brutas internacionales se ubicarán cerca de los u$s50.000 millones.

Acuerdo con el FMI: el Fondo y el Gobierno confirman el monto solicitado

El Gobierno finalmente confirmó el monto solicitado al FMI en el marco del nuevo acuerdo. Así, el pasado jueves, Caputo detalló: “Hablando ayer con la directora gerente del FMI (Kristalina Georgieva) le dije: 'estaría bueno que pueda decir el monto que hemos acordado que el staff va a someter a aprobación del Board (Directorio). Ese monto es de 20.000 millones de dólares”.

"Con lo que estamos pidiendo al FMI, más lo que es BID, Banco Mundial y CAF vamos a estar entorno a los 50.000 millones de reservas brutas. ¿Cuánto es la base monetaria hoy en Argentina medida en dólares? Al tipo de cambio oficial es aproximadamente 25 mil millones de dólares, al tipo de cambio libre es aproximadamente 20.000 millones. Tenemos más del doble de reservas en dólares de lo que hay de base", sostuvo Caputo.

Esta será la segunda vez que Luis Caputo negocia, como ministro de Economía, un acuerdo con el FMI.

El ministro dijo que en el Gobierno confían que los fondos que girará el FMI por el acuerdo ayudarán a evitar saltos en el dólar. Y reiteró por enésima vez que la devaluación no es un requerimiento del organismo y no está en los planes de la política cambiaria dictada desde el Palacio de Hacienda.

En el mismo sentido se pronunció Milei, quien en declaraciones radiales señaló: “tengo 50.000 millones de dólares para respaldar 22.000 millones de dólares. O sea, tengo más que el doble”.

Por su parte, el FMI demoró un día en respaldar los dichos del funcionario argentino. Es que el mismo jueves la vocera Julie Kozack, en su tradicional conferencia de prensa, sorprendió al no confirmar el monto del préstamo solicitado generando mayor incertidumbre en el mercado. Durante dicha jornada, el Banco Central anotó otra rueda consecutiva con saldo vendedor, esta vez por 84 millones de dólares acumulando ventas por 1.169 millones de dólares en lo que va de marzo. En tanto el viernes el dólar blue fluctuó en torno de los 1.300 pesos mientras que se recuperaba el MEP y el CCL a valores que superan los $ 1300.

Tras algunas dudas e incertidumbre, finalmente un portavoz del Fondo Monetario Internacional (FMI), confirmó los dichos del ministro de Economía: "Podemos confirmar que la Directora Gerente tuvo una llamada con el Ministro Caputo para discutir los próximos pasos en la preparación de un nuevo programa EFF de 4 años, y que las autoridades argentinas solicitaron un paquete de financiamiento total de 20.000 millones de dólares”.

En otro párrafo de la información brindada por esta fuente oficial del FMI, reiteran lo dicho también por el propio Caputo: “Cualquier paquete acordado y su distribución están sujetos a la aprobación del directorio ejecutivo del FMI”.

Luego, desde el organismo financiero internacional reiteraron que “el progreso en el nuevo programa está muy avanzado y el compromiso continúa en todos los niveles para finalizar un acuerdo que ayude a Argentina a consolidar su ya exitoso programa económico."

Con las novedades en torno al acuerdo, una las mayores incertidumbres de los analistas es que va a pasar con la política cambiaria. Al respecto, consultado por si iba a seguir con el crawling peg el Presidente dijo: “Es inmaterial la discusión, porque si voy a tener 50.000 millones de dólares de activos, de reservas internacionales brutas, contra una base monetaria al tipo de cambio oficial de 26.000 millones de dólares es inmaterial la respuesta. Usted tiene un montón de dólares para poquitos pesos. Y además no tiene déficit fiscal, no emite por sector financiero, con lo cual, automáticamente, o sea, hay muy poquitos pesos y hay un montón de dólares. Lo que quiero decir, estamos muchísimo más cubiertos que lo que era la Convertibilidad”.

Acuerdo con el FMI: lo que resta saber, las confusiones sobre la "libre disponibilidad" y las dudas sobre el dólar

A pesar de los avances, todavía quedan por conocer muchos puntos del acuerdo. La principal pregunta que se hacen los especialistas es si el monto solicitado está calculado en términos brutos o si tiene descontado los pagos de capital que el país debe realizarle al propio FMI.

"Según nuestras estimaciones, de los u$s14.400 millones que vencen hasta abril de 2029, en el primer caso solo quedarían u$s5.600 millones de fondos frescos, mientras que en el segundo caso el escenario resulta más optimista. Nuestra intuición es que Caputo está hablando sobre el programa en términos brutos. Esta idea se ve reforzada con el anuncio de acuerdos adicionales con otros organismos internacionales", pronosticaron desde Portfolio Personal Inversiones.

En su cuenta de X, la economista Lorena Giorgio expresó una mirada similar: "Que se cierre un programa por u$s20.000 millones no implica ni de casualidad que el FMI desembolse de entrada ese monto. En los próximos 4 años (duración del EFF) vencen u$s15.000 millones de capital con el Fondo. Es esperable que los desembolsos matcheen con los pagos y la exposición del FMI a la Argentina suba sólo u$s5.000 millones", sostuvo.

Por su parte, Federico Filippini y Javier Casabal, de Adcap, vislumbran tres escenarios distintos respecto sobre los flujos netos: uno pesimista, uno "probable" y otro optimista. En el escenario "probable", en 2025 se desembolsarían u$s12.000 millones, contra obligaciones de intereses por u$s2.250 millones, mientras que entre 2026 y 2029 las obligaciones de capital e intereses superarían a los desembolsos, redundando así en una nueva deuda neta de u$s5.561 millones.

Desde el Gobierno dejaron trascender que los u$s20.000 millones eran extra a lo que se tiene que refinanciar y que no hay exigencias de metas o condiciones porque ya están sobrecumplidos los ajustes que piden. Además, anticipan que la mayor parte de esos u$s20.000 millones estarían incluidos en el desembolso inicial, aunque todavía no se tiene noticias sobre el cronograma.

El economista y diputado oficialista, José Luis Espert, afirmó que los u$s20.000 millones comprenden al acuerdo total, a lo cual deben restársele los u$s14.000 millones de vencimientos vigentes durante este período.

Aún con muchos detalles por confirmar, distintos analistas expresan su confusión sobre el futuro de la política cambiaria. Miguel Kiguel, director de la consultora Econviews, explicó que hay "mucha confusión con los anuncios y no se entiende cuánto va a ser el desembolso inicial (Espert dice u$s6.000 millones, Caputo sugiere más y el FMI dice que la plata va a venir en cuotas)".

Por otro lado, desde Adcap remarcaron también la ausencia de precisiones sobre la continuidad o modificación del régimen cambiario. En un contexto de fuertes dudas sobre la sostenibilidad del esquema, desde la Gerencia de Estudios Económicos del Banco Provincia subrayaron que el nuevo acuerdo con el FMI apenas alcanzaría para cubrir las obligaciones de deuda pública de los próximos 12 meses.