Alivia a la Argentina reunión de mañana de Reserva Federal

Dos decisiones que se tomarán en los Estados Unidos pueden ayudar a mejorar el futuro económico de la Argentina. En primer lugar, mañana se reúne el Comité de Mercado Abierto de la Reserva Federal, que preside Alan Greenspan. Si bien no tomará la decisión de recortar las tasas, dejará una recomendación o sesgo a la baja, lo que podría concretar en su próxima reunión de fin de enero o en marzo. El hecho de que exista esta tendencia a la baja le quita presión al mercado de crédito inter-nacional y favorece a las empresas argentinas para que les reduzcan las tasas bancarias. También favorecerá la recuperación de Wall Street, desde donde se están yendo los inversores por los menos favorables balances de las empresas. En segundo término, la idea que George Bush, el presidente electo de los Estados Unidos, desarrollará ante Greenspan de encarar el más fuerte recorte impositivo de la historia norteamericana, como hizo Ronald Reagan, también favorecerá a la Argentina. Paradójicamente, el nuevo presidente quiere hacer lo opuesto a lo que hizo Machinea: bajar impuestos, que es como subir el salario de los norteamericanos.

Mañana se reúne el Comité de Mercado Abierto de la Reserva Federal y es seguro que no bajará las tasas de interés, pero sí que cambiará su tendencia. Esto implica que dejará una señal de que en la reunión del 30 de enero próximo con George Bush en la presidencia de los Estados Unidos, puede concretar la reducción de tasas.

La desaceleración de la economía, más fuerte de lo imaginada, ha hecho repensar a Alan Greenspan que esta caída de la actividad económica es tanto o más peligrosa que la amenaza de inflación. De allí que el espíritu de los gobernadores de la Fed haya cambiado.

Una suba de los precios del petróleo puede combinar inflación con recesión y la Fed tiene que estar preparada para esta situación. Hay quienes aseguran que por esta combinación de factores la baja de tasas se puede posponer para la reunión del 20 de marzo o del 15 de mayo de 2001.

Bush junto a su vicepresidente electo, Dick Cheney, el viernes advirtió sobre la posibilidad de una recesión. «Creo que deberíamos estar todos preocupados por el aumento de los precios de la energía. Creo que debemos estar preocupados por el impacto que tendrá este aumento sobre la economía», dijo Bush.

Tres subas

Este año la Reserva Federal subió tres veces su tasa de interés interbancaria a los niveles actuales de 6,5% anual. La tasa de descuento está en 6%. La suba terminó en mayo pasado y desde junio de 1999 la tasa aumentó 6 veces. En aquella fecha estaba en 4,5% anual. Ahora, se espera que en enero o un poco más adelante, la Fed las recorte en un cuarto de punto para alivio de las economías emergentes.

A la Argentina la favorecería porque aunque el gobierno no va a tomar dinero en el mercado internacional porque ya tiene el blindaje, las empresas se beneficiarían con el menor costo del crédito. Obviamente, en la Argentina pesa más el riesgo-país que el nivel de tasas norteamericano. Cada cuarto de punto al país le baja la deuda en apenas 32 millones de dólares, porque hay que descontar los menores intereses que percibe por sus colocaciones en el exterior de las reservas internacionales. En cambio cada cuarto de punto de baja del riesgo-país equivale a casi 250 millones de dólares.

En tanto, en Estados Unidos los inversores preocupados por la desaceleración económica, han tomado un camino preocupante porque están huyendo a inversiones conservadoras (fly to quality) como los bonos del Tesoro norteamericano que están rindiendo 5,7% anual. Asimismo, se ha contraído el crédito bancario, está bajando el consumo, cae la producción de automóviles, se frena la construcción de viviendas nuevas y las empresas anuncian balances con menos ganancias de las esperadas. El resultado es una caída de los precios de las acciones. Por eso nunca como ahora Greenspan desea la recuperación de Wall Street, el mercado al que alguna vez calificó como de «exuberancia irracional».

Bancos como JP Morgan y Chase Manhattan soportaron fuertes pérdidas de sus acciones por sus balances. Microsoft, Apple y Yahoo!, entre otras empresas de la nueva economía, también fueron castigadas en la Bolsa de Nueva York.

Por eso la reunión de mañana del Comité del Mercado Abierto puede ser apenas una buena señal, que si el gobierno argentino la combina con una buena presentación del blindaje puede despertar a los mercados locales y a los bonos de la deuda externa.