FUNDAMENTOS
La calificación de Metrovías se basa en la buena posición competitiva dela empresa dada por la concesión exclusiva para operar el sistema desubterráneos de Buenos Aires y la línea Urquiza por 24 años, venciendo laconcesión en el año 2017, el hecho que provee servicios en la Capital Federal,el área mas densamente poblada de la Argentina y con la mayor concentración deriqueza y los buenos indicadores de performance operativa..
La tendencia creciente en las ventas y EBITDA de la empresa, que entre1996 y 2000 han promediado una tasa de crecimiento anual del 10% y 81%respectivamente sumados a muy altos niveles de rentabilidad sobre el patrimonioneto (42 por ciento para el ejercicio fiscal finalizado en Junio 2000),resultan de la MUY BUENA capacidad de generar ganancias de la compañía.Adicionalmente, y teniendo en cuenta que las acciones calificadas constituyenuna oferta pública inicial, con lo cual no se cuenta con información acerca delcomportamiento de las mismas en el mercado, se asume una liquidez MEDIA paraestos títulos. Estos factores justifican la CALIFICACIÓN 1 asignada
En el año 1999 el Sistema de Subterráneos de Buenos Aires (SBA)transportó 260 millones de pasajeros y el tren Urquiza transportó 26 millones.Si bien la cantidad de pasajeros transportados por la compañía aumentósignificativamente durante los primeros años de la concesión registrando unatasa anual de crecimiento de alrededor del 12 por ciento, Standard & Poor'sespera que la tendencia se atenúe en los próximos años manteniéndose cercana al4 por ciento.
Por otro lado, el crecimiento de la compañía se vio afectado durante1999 y 2000 por el deterioro de la situación económica del país, por lo que lafalta de recuperación de la misma podría tener un efecto negativo sobre laperformance y flexibilidad financiera de Metrovías.
Metrovías muestra sólidos índices de cobertura con flujo de fondos,siendo la cobertura de intereses con EBITDA de 7x para el ejercicio fiscal 2000y la Generación Interna de Fondos sobre deuda del 57 por ciento.
Standard & Poor's espera que la compañía continúe con una muy buenagenera-ción de caja, que debería tender a aumentar a medida que se incrementeel número de pasajeros transportados y se logren mayores eficienciasoperativas. A pesar de que se anticipa una agresiva política de dividendos,Standard & Poor's espera que Metrovías comience a reducir su relativamenteelevado nivel de endeudamiento, que a Junio del 2000 alcanzaba 52 por cientomedido como Deuda sobre Capital.