En lo que va del mes, el Banco Central, para sostener el tipo de cambio y mejorar la posición de reservas, compró más de 680 millones de dólares. Esto representa una emisión de poco más de 2.000 millones de pesos.
En forma paralela, la entidad presidida por Martín Redrado tuvo que absorber pesos para cumplir con el programa monetario, lo que provocó una importante suba de las tasas de interés.
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El Banco Central sacrifica autonomía y cumple fielmente las instrucciones del presidente Néstor Kirchner de fortalecer las reservas internacionales y apuntalar el dólar. Si bien el buen registro inflacionario de abril (0,5%) le da más margen de maniobra al Central para flexibilizar su nivel de intervención cambiaria, ahora se generan dudas sobre el cumplimiento de las metas monetarias. Así, en su intento de mantener la cotización del dólar por encima de los 2,90 pesos y con ayuda del Banco Nación que compra dólares con los depósitos del Tesoro, el ritmo de intervención diaria oficial supera los 100 millones de dólares. Así y todo el valor del dólar está en uno de los escalones más bajos de 2005.
La oferta de dólares no sólo es producto de la liquidación de las exportaciones agrícolas (a razón de 60 millones de dólares diarios) sino que el resto de los sectores están también ingresando dólares.
Una de las razones es para afrontar el pago del Impuesto a las Ganancias. Pero también en las mesas de cambio perciben un importante ingreso de capitales en la plaza local.
• Alternativas
De persistir esta tendencia por lo que resta del mes la sobreoferta de divisas de parte del sector privado sería 50% superior a la de un año atrás, que se ubicó por encima de los 1.400 millones de dólares.
¿Qué puede hacer el Central para no desviarse demasiado del nivel techo de emisión monetaria programado?
Surgen tres alternativas:
• Evaluar qué ocurre en el mercado tras el pago de Ganancias. Porque como el Tesoro aumentaría el ritmo de intervención en la plaza cambiaria con los fondos que ingresan por la recaudación tributaria, el Central podría reducir sus compras de dólares. Además, como habrá un traspaso de liquidez desde la banca privada a la pública, le será más fácil reabsorber los pesos al Central.
• Aplicar medidas tendientes a reducir las exigencias de liquidez de los bancos y en forma paralela elevar las tasas de interés de las operaciones de pase.
• Continuar absorbiendo pesos vía la colocación de Letras del Central (Lebac).
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