FUNDAMENTOS
CMA Renta Fija es un fondocomún de inversión administrado por Capital Markets Argentina Sociedad Gerentede Fondos Comunes de Inversión S.A.. En la actualidad, la Sociedad Gerenteadministra 5 Fondos de Inversión con aproximadamente 23,085 millones de pesosbajo administración, esto representa una participación del 0,29% de laindustria de Fondos.
El haber del Fondo estáintegrado por títulos públicos (nacionales, del exterior y provinciales) endólares estadounidenses y pesos y depósitos en cajas de ahorro. Los títulospúblicos nacionales y provinciales en los cuales el Fondo coloca susinversiones son analizados por la sociedad gerente y los montos asignados acada uno de ellos se reparten en función de los niveles de riesgo y retornodeterminados por dicha sociedad. La atomización hace que el riesgo potencialdisminuya en función de la incidencia de cada título valor representativo dedeuda en el total de la cartera. Según el Acta de Directorio N° 77correspondiente al 14 de octubre de 1999 el management del Fondo ha determinadola política de inversión del Fondo. Donde se manifiesta la intención derealizar inversiones en títulos de renta fija, particularmente públicosnacionales, que posean tasas de retorno superiores a otros con similarescaracterísticas y riesgo, en derechos y obligaciones derivados de operacionesde futuros y opciones de dichos bonos, en cauciones y pases y en divisas. Lacalificación de calidad crediticia asignada a los Fondos está basadaprincipalmente en una evaluación o cálculo general del riesgo que tiene elFondo de incurrir en resultados negativos por incumplimientos de pago por partede algún activo que integre la cartera de Inversión del Fondo, la cual estáderivada de los incumplimientos mostrados por series de datos históricas. Laevaluación está basada en la calidad crediticia, en la administración y en ladiversificación de los activos que tiene el Fondo, así como en la calidadcrediticia que tienen las contrapartes con las que el Fondo tiene algunarelación al hacer transacciones en el mercado. Con respecto a la calidadcrediticia del Fondo, puede decirse que la misma es buena, a la fecha decalificación, el portfolio de inversiones del Fondo se hallaba constituido portítulos públicos nacionales 68,45%, títulos provinciales 5,66%, títulospúblicos del exterior 25,10% y depósitos en caja de ahorros 0,79%. La carterade títulos de renta fija se encontraba adecuadamente diversificada, totalizando7 activos, presentando la mayor concentración en Brazil C Bond con un 25,10% enrelación a las inversiones totales del Fondo. Con respecto a la diversificaciónpor monedas el portfolio estaba compuesto en un 15,50% por activos denominadosen pesos y en un 84,50% denominados en dólares estadounidenses.
Las calificaciones de riesgovolatilidad están basadas en un análisis integral y continuo de la cartera quetiene el Fondo y de las políticas de inversión, de la volatilidad histórica delos rendimientos y de la administración. La calificación de riesgo devolatilidad considera los efectos de los factores de mercado en el valor de lasinversiones del Fondo y refleja la evaluación actual de Standard & Poor'scon respecto a la variación en la tasa de interés basada en un análisis de losriesgos principales del Fondo. El riesgo de tasa de interés está basado en elanálisis de la duration y de la posición en la curva de rendimientos de cadauno de los Fondos Comunes de Inversión de renta fija. En general, los Fondoscon mayores durations tienen mayores niveles de riesgo de tasa de interés,debido a movimientos de la curva de rendimientos. Al momento de la revisión laduration del portfolio ascendía a 3,69 años La volatilidad del Fondo alcanza a5,74% (sobre la base de la evolución de la cuotaparte del Fondo durante losúltimos 90 días), en tanto que la volatilidad mensual anualizada del Fondoascendía a 5,74%, levemente inferior a la volatilidad promedio de la carterainvertida en bonos públicos. . Es necesario analizar la política de colocacióndel Fondo, donde los títulos públicos tienen liquidez inmediata. La liquidezdel Fondo está sostenida por el flujo de fondos proveniente de la estructurafinanciera del portfolio (títulos públicos y depósitos en caja de ahorros), almomento de la revisión la liquidez se encontraba en el orden del 100%.Asimismo, el Fondo mantendrá en efectivo una cantidad necesaria para hacerfrente a posibles movimientos de fondos producto de las operaciones desuscripción y rescate diarias.
De acuerdo a la composicióndel Fondo, corresponde asignar al Fondo CMA Renta Fija la calificación“raAA-f”. Los Fondos calificados “raAA-f” difieren levemente de la más altacalificación de acuerdo a la escala nacional de Standard & Poor's paraArgentina. La protección de estos Fondos ante pérdidas provenientes decesaciones de pago, en relación con otros Fondos calificados en la escala “ra”,es MUY FUERTE. Las calificaciones de calidad crediticia de Standard &Poor's consideran el nivel de seguridad que el Fondo proporciona contrapérdidas provenientes de cesaciones de pago. La evaluación está basada en lacalidad crediticia, en la administración y en la diversificación de los activosque tiene el Fondo, así como en la calidad crediticia que tienen lascontrapartes con las que el Fondo tiene alguna relación al hacer transaccionesen el mercado. La calificación de riesgo volatilidad de un Fondo de renta fijaes una opinión actual acerca de la sensibilidad de un Fondo a condiciones demercado cambiantes con respecto al riesgo de una cartera compuesta de títulosgubernamentales argentinos y denominados en la moneda base del Fondo. Lascalificaciones de volatilidad evalúan la sensibilidad del Fondo a losmovimientos de la tasa de interés, el riesgo crediticio, la diversificación oconcentración de las inversiones, la liquidez, el leverage y otros factores. Deacuerdo al potencial comportamiento de las distintas características,corresponde asignar al Fondo CMA Renta Fija la calificación “S4” Los Fondos derenta fija que poseen sensibilidad de moderada a alta a las condiciones demercado cambiantes se califican S4. Dichos Fondos poseen un nivel de riesgoagregado que es menor que o igual al de la cartera compuesta de títulos delgobierno cuyo vencimiento es de tres años y medio a seis años y se encuentrandenominados en la moneda base del Fondo.