Inversiones: ¿qué piensan los grandes fondos europeos?

El fantasma de la estanflación aún sobrevuela. Así y todo, estos grandes inversores globales se muestran optimistas con las acciones europeas.

Gentileza: Más inversiones

Monitorear qué piensan y qué hacen las llamadas “manos fuertes” del mercado mundial es relevante, sobre todo, para los pequeños y medianos inversores, ya que los grandes fondos marcan y acompañan las tendencias globales -más allá de algunos desbarajustes pergeñados por minoristas y foros como Reddit y plataformas como Robin Hood- siendo un termómetro válido del sentimiento del mercado. De ahí que resulte interesante analizar el último relevamiento del BofA Securities entre los 430 mayores gestores de fondos europeos que administran en conjunto más de u$s1,5 billones (lo que la hace una muestra representativa).

A modo de anticipo, del tradicional sondeo surge que estos fondos apuestan por los bancos como vehículo defensivo contra la inflación, y si bien mantienen la visión alcista sobre las bolsas europeas temen, cada vez más, que se produzca un periodo de estanflación. Al respecto, vale señalar que ya días atrás un informe del JPMorgan destacaba que los gestores de fondos internacionales venían aumentando su exposición a Europa a expensas de EE.UU. y del resto del mundo. Y en particular advertía que las “manos fuertes” especializadas en el sector PYME apostaban por Europa.

Claves

Del informe BofA Securities surgen doce claves que definen el sentimiento de estos inversores.En primer lugar, que las preocupaciones sobre la estanflación se intensificaron dado que ahora el 34% de los inversores mundiales esperan un crecimiento por debajo de la tendencia y una inflación por encima de la tendencia durante el próximo año, frente al 20% del mes pasado. Se trata de la lectura más alta en casi diez años. En segundo lugar, las expectativas de crecimiento global se han derrumbado: un 6% de inversores espera que la economía se debilite, es la lectura de crecimiento más pesimista desde el inicio de la pandemia en marzo de 2020. Aunque los nubarrones macroeconómicos son menos pronunciados en Europa, ya que un 24% de inversores europeos esperan una mejora del ciclo.

Claro que este porcentaje se ha reducido a la mitad y está por debajo del máximo del 92% en junio. Un tercio de los encuestados cree que el ciclo macroeconómico alcanzó su punto máximo, frente al 16% anterior. Por otro lado, los inversores están cada vez más preocupados por la inflación, ya que el 48% ve como el mayor riesgo para los mercados, el doble de la tasa de septiembre. Mientras tanto, los temores al covid-19 prácticamente han desaparecido, y solo el 3% cita la pandemia como el principal riesgo. Y si bien aún ven a la inflación como transitoria, no obstante anticipan que provocará un ajuste monetario: un 20% está de acuerdo con la idea de una inflación transitoria, por debajo del 41% anterior

Los inversores ven la inflación y a la Fed, a cargo de Jerome Powell, como los impulsores del mercado más importantes para 2022 (con el 31% de los participantes eligiendo cada opción). De ahí que un 85% de los encuestados espera tasas de interés a corto plazo más altas durante los próximos doce meses, frente al 65% anterior. Es el nivel más alto en casi dos años.

Más referencias

Las otras seis claves que surgen del sondeo pueden resumirse en que por un lado los inversores siguen siendo optimistas sobre las acciones europeas (el 65% espera que continúe el repunte de estos papeles hasta el 2022 -antes era el 58%-, incluso cuando una minoría del 12% piensa que ya ha llegado a su fin -antes eran el 3%-). Por otro, surge que el 84% de los inversores buscan un porcentaje adicional de un dígito al alza para las acciones europeas hasta fin de año. Sin embargo, comienzan a aparecer focos de dudas: el 22% se preocupa por no tener suficientes coberturas defensivas en su cartera (antes eran el 13%), y la parte que se preocupa por reducir la exposición a la renta variable demasiado pronto cae al 36% (antes era el 55%).

En tal sentido, las expectativas de ganancias europeas se han enfriado drásticamente: solo un 2% espera que las ganancias corporativas disminuyan en los próximos doce meses, mientras que un 42% todavía cree en ganancias más sólidas. Por ello, en el contexto de las continuas restricciones de suministros y el aumento de los costos de los insumos, un 51% cree que los márgenes disminuirán en los próximos meses, siendo la lectura más alta desde mayo del año pasado. Un dato a tener en cuenta es que interés de los inversores en los bancos europeos está en un nivel récord: un 46% de los encuestados dice tener sobre-ponderación en la banca europea, el nivel más alto registrado, con datos que se remontan a 2003.

Mientras que el 73% considera al sector bancario como un vehículo atractivo para posicionarse frente al aumento de los rendimientos de los bonos (antes era el 53%) y solo el 12% tiene una opinión negativa sobre el sector (frente al 24% anterior). El otro dato llamativo es la caída en la confianza en el sector tecnológico europeo donde un 7% de los encuestados dijo estar sobre-ponderado en el sector, frente al 44% anterior, siendo el más bajo desde junio de 2019. Por último, un 35% de los encuestados espera que las acciones de valor superen a las acciones de crecimiento durante el próximo año, frente al 16% anterior, lo que es el nivel más alto en seis meses.