Las señales para hoy son inciertas

Las ruedas en que el mercado permanece cerrado por uno u otro motivo (ayer fue el día de Martin Luther King) suelen ser de total descanso para los operadores.

Pero también sirven para tomar algo de distancia y ver dónde estamos parados. La parte numérica la vimos en gran porcentaje en el comentario correspondiente al viernes, que fue publicado ayer. Podemos aprovechar entonces la oportunidad para ver qué es lo que está ocurriendo en la base misma del mercado. A mediados de la semana pasada la Securities and Exchange Commission dio a luz su muy aguardado "Report on the Comparison of Order Executions Across Equity Market Structures". El rimbombante título en inglés no oculta el objetivo del trabajo, ver qué sistema es más eficiente para los inversores, si el NASDAQ (un mercado que a pesar de los cambios impuestos desde 1996 sigue operando básicamente bajo la forma de "dealer market") o el NYSE (un mercado que a pesar de algunas desviaciones como la de los especialistas, opera bajo la forma de "remate abierto"). En realidad, el trabajo no es totalmente original, ya que en gran medida sintetiza lo que la literatura académica ha venido encontrando en la última década. El tema es que es la primera vez que una institución del peso de la SEC le da el "visto bueno" al concepto que la operatoria de remate, aun siendo por voceo, es más justa y eficiente para los inversores que los mercados electrónicos por diferencia de precios. De todas formas el estudio (que acepto y contesto prácticamente a todas las críticas hechas por los dirigentes del NASDAQ a lo largo de varios meses de revisión) no significa que el NYSE esté descorchando champagne. El problema es que en la conclusión final las ECN (Bolsas electrónicas que operan por Internet bajo la modalidad de remate) son las ganadoras en esto de realizar las operaciones de la manera más rápida, económica, y transparente posible.

Es así que habiendo ganado éstas 30% de toda la operatoria en títulos del mercado electrónico, ahora la SEC comenzaría a darles la posibilidad de integrarse al sistema del NYSE y las Bolsas regionales para negociar lo más interesante de los blue chips. Conscientes de esto, la gente del NYSE y del NASDAQ está estudiando lanzar sus propias ECN, para competir con las más exitosas: Instinet (de «Reuters») e Island (de un grupo de casas bursátiles). Si quiere saber por dónde va el futuro, ésta es sin dudas la línea. Ahora, si los mercados suben o bajan, ése es otro cantar.