Por no acordar con el Fondo gobierno paga hoy tasa alta

El gobierno saldrá hoy a buscar financiamiento por $ 1.000 millones. Será a través de un mecanismo que hace recordar la gestión Cavallo de 2002: se pactó que las AFJP compren el BODEN 2014 que se emitirá. Esta será la primera emisión de deuda voluntaria que hará el país tras la declaración del default en diciembre de 2001. Ayer, los mercados operaron en positivo con subas cercanas a 2% en títulos y acciones. De todas maneras, el no tener acuerdo con el FMI significa un alto costo financiero. Hoy, Roberto Lavagna deberá convalidar una tasa en pesos de 6% anual más el CER (15% o más en total). Si hubiera estado con un programa con el Fondo vigente, el costo sería sustancialmente menor (dos puntos por lo menos) por la mayor certidumbre que deja a inversores la auditoría del organismo internacional. A ello obviamente se debe agregar lo poco lógico que es el hecho de cancelar préstamos del FMI que cobra baja tasa para endeudarse a estos altos niveles.

El equipo económico pagará hoy una tasa de 6% anual por encima de la inflación para financiarse en el mercado local. Este es el costo que se espera para la licitación de BODEN 2014 en el día de hoy, de acuerdo con lo que ya se conversó con las AFJP, principales compradoras del título. Si se considera que la inflación podría aproximarse a 9% para 2005, el costo sería de 15%. Obviamente, si en los próximos años la suba de precios se modera, el costo total para las arcas estatales sería menor. El ministro de Economía, Roberto Lavagna, decidió salir a buscar $ 1.000 millones, la mitad de los $ 2.000 millones que se habían estimado inicialmente. Finalmente, se decidió reducir a la mitad esta búsqueda de fondos frescos, considerando el alto costo que pide el mercado para una emisión de estas características.

• Voluntaria

Se trata de la primera emisión voluntaria de bonos que realizará el gobierno desde la salida de la convertibilidad.

Hasta ahora, todas las emisiones de títulos -como BODEN, BOGAR y las nuevas series de BOCON- se habían colocado de manera « compulsiva» en el público y en inversores institucionales, como bancos y AFJP.

El BODEN 2014 se emite en pesos, ajusta por CER y paga intereses de 2% anual de manera semestral. Claro que como será comprado a un precio que está debajo de su valor nominal, el costo total se elevará a 6% anual, a lo que debe sumarse el efecto de la inflación.

Estas son algunas de las características de la colocación de bonos que se realizará hoy:

• Se efectúa mediante el mecanismo de licitación abierta. Esto significa que todos los inversores pueden participar, aunque se establece un monto mínimo de oferta de 150.000 pesos, por lo que no está habilitada para los minoristas. Sí, en cambio, podrían participar las AFJP, bancos, compañías de seguro, fondos de inversión, etcétera.

• Los bonos serán entregados a los diez días hábiles, el 18 de mayo. La idea es esperar que se pronuncie la Justicia neoyorquina para efectivizar el demorado canje. Esto les daría más espacio a las AFJP para comprar títulos públicos (que tiene un límite máximo establecido por normativa), ya que los bonos Cuasi Par que recibirán no serán contabilizados dentro de la cartera de activos del Estado de los fondos de pensión. Se estima que casi la totalidad de la colocación terminará en manos de las AFJP.

• La operación se realizará a través del Mercado Abierto Electrónico (MAE). Se puede ingresar a través de todos los bancos que integran la institución y también desde cualquier sociedad o agente de Bolsa, que son representados a través del Banco de Valores.

• Al igual que en las licitaciones de LEBAC que efectúa el Banco Central, en este caso también habrá un tramo competitivo (donde los participantes podrán ofertar por el precio al que quieren comprar el bono) y otro no competitivo, en el que se toma el valor que surge del primer tramo.