Tasas del 40%: ¿trampa mortal o salida transitoria?
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Por otro lado, el Banco Central paga tasas mayores al 40% para frenar la fuga de dólares, atractivas en apariencia, pero no tanto cuando se observa que esos niveles tienen implícitos su propia contradicción. No hay posibilidad de pagar esa tasa (llegó a superar el 50% en las que vencen en mayo) sin emitir para ello una gran masa de dinero y hacer una bola más gigante de Lebac, que es más deuda latente que en cualquier momento puede presionar sobre el tipo de cambio. En 2017 se pagaron casi $ 190 mil millones sólo de intereses por esas letras, unos u$s 11 mil millones, con tasas del 27%. Este año, con las tasas actuales, ese monto se multiplicará.
Y en el medio aparecen los efectos sobre la economía real. Mientras persistan tasas tan altas no habrá inversiones para mejorar la producción de bienes y servicios, fundamental para crecer y bajar la inflación. Mientras persistan esas tasas, los costos financieros reducirán la competitividad de empresarios y el bienestar de los consumidores. Mientras persistan esas tasas, la inflación no bajará. No sólo porque suben las expectativas de inflación de las empresas, muchas formadoras de precios, sino porque la emisión potencial de dinero y la presión potencial sobre el tipo de cambio son muy altas.
• Tasas y FMI
Las tasas híper altas como instrumento momentáneo para frenar la presión sobre el dólar y la llegada de un arreglo con el FMI, podrían ayudar a ganar tiempo. La pregunta que se hacen los mercados, y también la gente, es ¿qué vamos a hacer en ese tiempo? ¿Tiempo para qué?
El enredo financiero que se está armando es tan grande, que si no hay claridad sobre eso, la trampa de las tasas puede ser mortal. Argentina necesita encontrar urgente su fórmula de la productividad. Mientras eso no ocurra, la capacidad de repago de cualquer deuda está muy limitada. Los mercados lo saben y por eso eso están con el cianuro listo para matar al gato. No tienen ningún reparo en hacerlo cuando la timba local ya no les convenga, los mercados son así, como el gallo negro, descorazonados y traicioneros.
¿Sí lo harán o no lo harán? En adelante vamos a estar pendientes todos los días cuando abran los mercados, porque ahora el poder lo vuelven a tener ellos.
* Profesora de la UBA y directora de CERX.
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