"El Banco Central va a estar sometido a lluvia de dólares"

Miguel Bein

El ex secretario de Política Económica Miguel Bein advirtió que «en la medida en que no se le dé ninguna flexibilidad al tipo de cambio, del orden de 5% hacia abajo o hacia arriba, mi sensación es que el Banco Central va a estar sometido a una lluvia de dólares que lo obligarán a una expansión monetaria que no necesariamente podrá ser contenida dentro del programa monetario». En diálogo con Ambito Financiero, señaló que aunque podrían « aparecer nuevas turbulencias» en el proceso de canje de deuda, «habrá casi 80% de aceptación a la oferta argentina». Y anticipó que en 2005 la economía crecerá 6,2%.

Estas son las principales declaraciones de Miguel Bein a este diario:

Periodista: ¿Cómo cree que continuará el proceso de canje de deuda tras volver a retomar el cronograma de lanzamiento?

Miguel Bein: Aparentemente estamos de vuelta en camino. Uno nunca descarta que hasta el lanzamiento de la oferta puedan aparecer otras turbulencias. Pero son altas las probabilidades de tener un nivel de aceptación importante. El tramo local tiene 25% de la oferta ya aceptado. Si se considera un rechazo importante sobre lo que queda de 30% sobre la oferta que se está lanzando, significaría para la oferta total una aceptación de 77,5%. Creo que vamos a estar alrededor de ese número. Después habrá una discusión a nivel internacional si ese 80% de aceptación alcanza para que el G-7 la considere una oferta satisfactoria. Pero en principio este tema va en camino de dejar de constituir una gran historia internacional, y pasar a ser un capítulo semiterminado.

• Normalización

P.: Con ese nivel de aceptación, ¿cree que se termina este proceso?

M.B.: Terminado del todo nunca va a estar porque habrá litigios que pueden durar cinco años. Pero como tema de agenda política, cuando se cierra un canje con ese porcentaje y a partir de ahí tiene 87% del total de su deuda pública en condiciones de pago normal, pienso que deja de ser una cuestión importante de política internacional. Marca el inicio del proceso de normalización financiera en la relación internacional.

P.: En las condiciones que plantea, ¿estaría mejor parada la Argentina para encarar negociaciones con el FMI el año próximo?

M.B.: Sí, pero no sólo porque la oferta para salir del default se va a concretar, sino porque la Argentina le está pagando al Fondo. Como al FMI básicamente le interesa cobrar porque ha sufrido un proceso de descapitalización muy importante en los últimos siete años, en la medida en que la Argentina lleve un plan de pagos parciales pero que sean consistentes con un buen programa fiscal y financiero, el organismo va a ampliar su predisposición a acordar.

P.: ¿Cree que era posible pagarle al FMI toda la deuda anticipadamente, como se dijo la semana pasada?

M.B.: Uno nunca sabe si se lanzan globos de ensayo a la opinión pública sabiendo que son posiciones extremas o si lo han creído realmente. Yo creo que se trata de instalar la idea. Una vez que uno dice que le pagará todo adelantado, finalmente es más sencillo ir por el camino lógico y decir que eso nunca estuvo en consideración. No tiene sentido hacerle pagos adelantados porque es un financiamiento barato y no lo está pidiendo.

P.: ¿Cree que la inflación estará controlada en 2005?

M.B.: En la medida en que no se le dé ninguna flexibilidad al tipo de cambio, del orden de 5% hacia abajo o hacia arriba, mi sensación es que el Banco Central va a estar sometido sistemáticamente a una lluvia de dólares que lo van a obligar a una expansión monetaria que no necesariamente va a poder ser contenida dentro del programa monetario. Hasta ahora una gran expansión monetaria no tuvo impacto en los precios, pero nunca se sabe. Lo que está claro es que la base monetaria no puede crecer a 2% por semana (como lo hizo en las últimas jornadas de diciembre) sin que en algún punto genere un efecto de oferta de dinero sobre demanda, y por lo tanto un aumento de precios.

P.: ¿Cuál cree que sería una oscilación prudente para el dólar?

M.B.: Yo no recomendaría que a la baja sea mayor a 5%, porque un dólar alto es condiciónen la Argentina para la sostenibilidad fiscal y la posibilidad de seguir cobrando retenciones a la exportación que explican 60% del superávit primario del país.

P.: ¿Cree que hay intención de eliminar ese impuesto?

M.B.: Las retenciones son la contracara de un tipo de cambio que está por arriba del de equilibrio, por lo tanto en la medida que tengamos que seguir cobrando retenciones va a seguir habiendo un dólar bien alto porque es el único que permite cobrar retenciones sin afectar la rentabilidad de los productores. Creo que habrá retenciones por mucho tiempo.

P.: ¿Cree que el crecimiento de la economía es sostenible?

M.B.: Estoy proyectando una tasa de crecimiento de 6,2% para 2005. Este año está cerrando con una inercia muy fuerte, más cerca de 8,4% que de 8% previsto hasta hace un mes. Eso deja un arrastre de casi 2,8% de crecimiento para el año que viene aún si la economía en 2005 se mantuviera estancada.

P.: ¿Cree que los aumentos de salario por decreto anunciados este mes serán los últimos?

M.B.: El gobierno tiene que ir monitoreando la evolución para no cometer excesos. La recuperación del salario tiene que darse de manera prudente y junto con el mejoramiento de las condiciones de la macroeconomía. Pero los salarios habían quedado muy abajo.

Entrevista de Florencia Lendoiro