El BCRA brindó más detalles del Bopreal 4 y el mercado saca cuentas: ¿cuánta deuda de importadores queda?

A pesar de que el año pasado se emitieron tres series del Bopreal para resolver el problema de la deuda acumulada, el stock de pasivos comerciales apenas disminuyó.

El BCRA vuelve a emitir Bopreal para resolver deuda de importadores.

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El Banco Central (BCRA) dio a conocer nuevos detalles del Bopreal 4, que comenzará a colocar el próximo miércoles en busca de limpiar parte del stock de pesos que todavía está atrapado por el cepo para personas jurídicas. La emisión de las tres primeras series de los Bonos para la Reconstrucción de una Argentina Libre (Bopreal) tenía por finalidad resolver una deuda importante de importadores con sus proveedores del exterior, en un marco de escasez de divisas, pero la realidad es que poco se ha conseguido hasta acá.

El Bopreal y la deuda comercial

Transcurrido más de un año desde el lanzamiento de los instrumentos financieros, la deuda comercial privada sigue alta, lo que genera una potencial demanda de divisas que no podría ser absorbida por el mercado. De hecho, muchas empresas importadoras siguieron los consejos de algunos funcionarios del Palacio de Hacienda de tomar créditos y hacer "carry trade" y de potergar pagos de importaciones para hacer tasa en pesos.

De acuerdo con datos de la sociedad de bolsa Portfolio Personal Inversiones (PPI) en diciembre de 2024 había una deuda de los importadores de u$s53.648 millones. Al tratarse de datos del BCRA se presume que hay una porción de esa deuda que puede haber sido resuelta por las empresas por otras vías, que no hayan sido comprar dólares A3500.

¿Cómo será el Bopreal 4?

“Ahora, el Banco Central ratificó la emisión del Bopreal Serie 4, esta vez con la novedad de haber fijado la fecha de su primera licitación para el 18 de junio. Al igual que las series anteriores, será destinado a entidades con deuda comercial previas al 12 de diciembre de 2023 y a firmas con obligaciones externas relacionadas con deudas o dividendos previas a 2025”, señala PPI en uno de sus últimos reportes.

El mismo indica que “siguiendo el esquema de este programa, se realizarán licitaciones sucesivas y según el comunicado oficial, la primera subasta se llevará a cabo a partir del próximo miércoles”.

“Para tener de referencia, la deuda de los importadores cayó desde un récord de u$s58.800 millones a fines de marzo 2024, previo a que se emitieran todas las series de BOPREAL, a u$s53.648 millones a diciembre 2024 (último dato oficial disponible)”, dice el reporte.

PPI plantea que “pese a este recorte, el stock de deuda comercial saltó alrededor de u$s25.500 millones desde diciembre de 2021”.

“Cabe mencionar que, según los detalles provistos por el Informe de la Evolución del Mercado de Cambios y Balance Cambiario publicado mensualmente por el BCRA, la deuda importadora se habría reducido u$s3.315 millones entre enero y abril. Respecto a los dividendos retenidos, si bien no hay datos oficiales, se estima que llegan a u$s7.000 millones”, dice el estudio.

PPI destaca que esta serie del Bopreal será un bono bullet a octubre 2028 con un cupón anual del 3% y pago semestral. “A su vez, su suscripción será en pesos al tipo de cambio A3500 por adhesión. Por último, se podrá utilizar para cancelar impuestos como en los strips del Bopreal Serie 1”, añade la Alyc.

La emisión tendrá un efecto colateral contractivo sobre la base monetaria”. “El monto de emisión aprobado es de u$s3.000 millones. De colocarse el total a un tipo de cambio de $1.186 la contracción de la base monetaria sería de $3,6 billones”, estimó la sociedad de bolsa.

En función de las precisiones comunicadas este martes por el BCRA, Gustavo Neffa, director de Research for Traders, indicó que el Bopreal 4 tendrá un cupón semestral del 3%, que el título vencerá el 31 octubre 2028, "con un strip el 30 de septiembre de 2025". Respecto de esa división en distintas strips, el operador planteó: "Un tercio será con opción de rescate a partir del 30 de abril de 2028 y dos tercios a vencimiento". "Se coloca a la par y se licita por cantidad. Las ofertas se tienen que hacer el miércoles 18, de 11 a 15", detalló Neffa.