El gobierno pagó más caro por endeudarse

El gobierno debió pagar una alta tasa en la licitación de Letras del Tesoro ayer: por u$s 350 millones el interés se fijó en 9,1% anual. Es superior en más de un punto a la de la última licitación, hace 15 días. Refleja también el impacto negativo que generaron y aún subsiste en mercados, los anuncios de Cavallo con el lanzamiento del dólar comercial. Apenas se conoció en el mercado la tasa que pagó el gobierno por las Letras, se acentuaron las ventas en bonos y acciones argentinos. Finalmente el balance de la jornada deparó ayer una pérdida de 1,2% en la Bolsa y de hasta 2,1% en títulos públicos. El riesgo-país cerró con una suba de 0,8% a 982 unidades. 9,1% en dólares pagado ayer por el gobierno no es un dato menor: esta suba se trasladaría en las próximas jornadas al costo de financiamiento privado, es decir empresas y público. Difícilmente hasta que no se revierta la tendencia alcista en el riesgo-país y, por ende, en las tasas de interés, se verán señales de que la recesión llega a su fin. Hoy el alivio podría venir desde Washington, donde Alan Greenspan puede decidir una baja de tasas de hasta medio punto, lo que daría más oxígeno al mercado local.

El gobierno tomó ayer 350 millones de dólares en el mercado local vía Letras del Tesoro (LETES) a 3 meses de plazo con un costo efectivo de 9,10% anual, que representa un incremento de 1,21 punto porcentual con relación a la licitación anterior.

La tasa de corte de 8,90% anual estuvo dentro de las estimaciones del mercado. El spread (diferencial) sobre la tasa Libor fue de 540 puntos (el anterior fue de 403 puntos).

Se recibieron un total de 76 ofertas por más de 1.176 millones de dólares, de las cuales 63 correspondieron al tramo competitivo (u$s 1.128 millones), y 13, al no competitivo (u$s 47,7 millones). Esto habla de los excedentes de fondos con que cuenta el sistema financiero local, que, en lugar de dirigirse hacia el sector privado, parecen sólo surgir cuando el Estado sale a tomar fondos.

En la licitación anterior, realizada el 12 de junio pasado, el Ministerio de Economía había logrado una sustancial rebaja en las tasas de interés para colocar 700 millones de dólares. En esa oportunidad, por el tramo a tres meses de plazo, se colocaron LETES a una tasa nominal de 7,89% anual, o sea, 420 puntos básicos por debajo de una operación similar realizada dos semanas antes, cuando había llegado a 12,09% anual.

Sin tregua

Ahora, y tras el anuncio del paquete de medidas que incluyeron el nacimiento del dólar para el comercio exterior (incorporando el euro en la convertibilidad), los mercados no le dieron tregua al equipo económico y le exigieron tasas similares a las que se negociaron en el mercado interbancario.

Cabe destacar que ayer el nivel del riesgo-país trepó nuevamente muy cerca de los 1.000 puntos. Finalizó en 982 (en la anterior, se ubicó en 910 puntos). Por lo que no extrañó el nivel de las tasas ofertadas por los bancos a Economía. Al respecto, debe señalarse que gran parte de las ofertas presentadas se ubicó por encima de 9,50% anual, llegando a máximos de 11,25% anual.

Fondos comunes

Algunos analistas sostienen que la menor participación de los fondos comunes de inversión, que por reglamentación deben tener una buena proporción de LETES en sus carteras, explica, junto con el mayor riesgo-país, el nivel de la tasa que tuvo que convalidar el Palacio de Hacienda.

Los creadores de mercado podrán solicitar hasta 10% adicional hasta el cierre de las operaciones de hoy. Por su parte, los distribuidores minoristas podrán solicitar suscripciones adicionales hasta las 16 de mañana, el viernes, lunes y martes próximos.

Mientras tanto, en la plaza financiera local las tasas interbancarias acompañaron la suba de las LETES. En el segmento de grandes bancos, el «call» money cerró en 9,25% anual, luego de haber operado firme en 10%. Entre entidades de menor patrimonio, las operaciones se negociaron a 9,75% anual, mientras que el «call» en dólares subió de 4,25% a 4,50% anual. Los ahorristas estuvieron de parabienes, ya que la suba de las tasas se trasladó a los rendimientos ofrecidos a los inversores. En el segmento de los depósitos a plazo fijo, las tasas de interés variaron de 5,75% a 11,48% anual, según los montos de la imposición, y de entre 5% y 8,23% anual para los argendólares.