Avanza el swap de monedas con EEUU: qué puede pasar con los plazos y las garantías

Será la primera vez en décadas que el Tesoro norteamericano otorgue una línea de swap. El caso más reciente fue el de México, último país que decidió utilizarlo. La comparación con Argentina.

Milei y Bessent. Hace 30 años que el Tesoro de EEUU no otorga una línea de swap que sea activada. 

A cuentagotas se van conociendo los detalles que tendrá el auxilio que Estados Unidos de la mano de Donald Trump le dará al gobierno de Javier Milei. En este sentido, el propio secretario del Tesoro, Scott Bessent, enfatizó este jueves que van a otorgarle a Argentina una línea de swap, "pero no a poner dinero". Sin embargo, más allá de que se están negociando unos u$s20.000 millones en swap, no existen más precisiones del acuerdo.

Se trata de una característica común a ese tipo de instrumentos, como fue el caso de las negociaciones que realizó el gobierno de Alberto Fernández por el swap con China. A eso se le agrega la particularidad de que las líneas de swap que otorga la secretaría del Tesoro mediante el Fondo de Estabilización Cambiaria (ESF, por sus siglas en inglés) no son algo común desde hace décadas.

Para la analista del Peterson Institute of International Economics (PIIE) Mónica de Boelli, "es una situación realmente sin precedentes". Y cuestionó las afirmaciones del funcionario de Trump: "Bessent ha dicho al respecto del swap que no es plata, pero es plata claramente".

Y ahondó: "Es una manera de intentar no aclarar tanto la situación para que no sea vista como política, porque si en un ambiente de "shutdown" se ofrece ayuda a otro país, la óptica de esa situación no es buena".

El espejo de México

Según información publicada por el propio Tesoro estadounidense, el ESF "tenía un gran número de líneas de swap después de la Segunda Guerra Mundial, principalmente con países latinoamericanos, pero éstas fueron eliminadas gradualmente".

Para la década de 1970, agregaron que "solamente quedaba una línea de swap con México y, en 1994, esa línea se incluyó en el Tratado de Libre Comercio de América del Norte, que también cubre las líneas de swap de la Reserva Federal y el Banco de Canadá con México".

Consultada por Ámbito, la economista de Eco Go, Rocío Bisang, explicó que "el antecedente más relevante, por lo similar y por incluir un swap, fue el de México en 1995, en el marco de la crisis del Tequila".

En este sentido, explicó que "el programa incluyó u$s9.000 millones en un swap por 90 días (del ESF y la Reserva Federal) y hasta u$s20.000 millones en préstamos y garantías a 5 y 10 años, con una tasa levemente por encima de la tasa libor".

Donald Trump y Javier Milei volverán a reunirse en pocos días en la Casa Blanca.

El peso del swap sobre la economía

De manera complementaria, Vincient Arnold, economista del Comité de Bretton Woods, un think tank norteamericano, sostuvo que es difícil tener precisiones sobre las características que tendría el acuerdo con Argentina, ya que "los swaps del ESF se realizan de forma 'ad hoc'".

"Para contextualizar históricamente, el monto máximo anunciado para México en su swap de 1995 fue de u$s20.000 millones, lo que representaba aproximadamente el 5,3% del PBI mexicano en aquel momento".

En caso de que se concreten esos u$s20.000 millones prometidos para Argentina, el swap con el gobierno de Javier Milei equivaldría "al 3,2% del PBI argentino aproximadamente, por lo que se encuentra dentro de los límites históricos".

De Boelle consideró que "en aquella ocasión México había acabado de negociar para acceder al NAFTA y los Estados Unidos no tenían otra opción que ayudar a México. Pero ahora no, ahora sí tendrían la posibilidad de no decir nada".

Los condicionamientos a futuro y las diferencias

Como contracara a ese apoyo, Bisang agregó que "México se comprometió a depositar los ingresos por las exportaciones de (la petrolera estatal) Pemex en una cuenta estadounidense, funcionando como colateral". Además, comentó que " esto se dio en paralelo a un acuerdo con el Fondo Monetario Internacional (FMI), por lo que ya había compromisos de reducir el déficit y la inflación y algunas reformas estructurales".

Por su parte, un reciente informe de PxQ planteó que si bien existen varias similitudes entre el caso argentino y mexicano, también hay diferencias. "EEUU rescató no a México, sino a su propio sistema financiero, puesto que la mayor parte del dinero de corto plazo que estaba invertido en los bonos del tesoro mexicano provenían de aquel país", explicó.

En este sentido, se agregó que "en el caso de Argentina, el salvataje tiene una razón más geopolítica que económica: Trump necesita un aliado en su batalla contra China en una región 'girada a izquierda'".

Sobre este punto, la consultora de Emmanuel Álvarez Agis planteó que el "Fondo de Estabilización Cambiaria nunca sufrió un default y, para no perder el invicto, Argentina debería acumular reservas, esto es, permitir un tipo de cambio más alto".