Los futuros del dólar muestran una importante brecha según se compare la negociación en el mercado local o en el exterior. Mientras que en el Mercado Abierto Electrónico y en el Rofex la divisa cotiza a $ 3,13 para fin de diciembre, en Nueva York asegurarse la divisa para dentro de seis meses cuesta $ 3,22, una diferencia de 9 centavos. Para el plazo de un año supera el nivel de $ 3,42.
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¿Por qué se produce esta diferencia? Básicamente, porque en el mercado local interviene activamente el Banco Central, que hoy es el principal y casi único oferente en lo que respecta a la oferta de futuros. En cambio, la negociación del NDF (Non Delivery Forward) que se opera en Wall Street se lleva adelante sin intervención de organismos oficiales. Participan exclusivamente entidades que ofertan y demandan según sus necesidades (y las apuestas respecto a la evolucióndel dólar contra el peso). Las cotizaciones del dólar futuro que se opera en el mercado internacional, a través del NDF (ver gráfico) no necesariamente reflejan lo que los inversores esperan sobre el valor del dólar hacia adelante. En realidad, los contratos tienen una tasa implícita que está más acorde a la realidad que vive hoy la Argentina. Por ejemplo,la tasa del contrato a tres meses es de 16,55% en términos anualizados y para un año se ubica en 18,1%.
En cambio, la tasa implícita en el mercado local oscila entre 5% y 6% anual, debido a la fuerte presencia del Banco Central que «plancha» los valores.
Los bajos valores a futuro de la divisa en el mercado local permiten que grandes inversorescoloquen en pesos a elevados rendimientos ( cercanos a 18% anual) y al mismo tiempo se aseguran la compra de dólares al vencimiento. Este virtual seguro de cambio que ofrece el Central permitió una recuperación de plazos fijos ( sobre todo del segmento mayorista), aunque al mismo tiempo no se detiene la caída de las cuentas corrientes.
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