"No hay que descartar ningún instrumento para desacoplar los precios de alimentos"

Periodista: Con tarifas congeladas en abril y una desaceleración de la tasa de devaluación, ¿por qué la inflación sigue tan alta?

Nicolás Zeolla: El proceso de aceleración inflacionaria está marcado desde principio de año por el shock exógeno del aumento de precios internacionales de commodities, cuyo efecto es la suba de precios de alimentos. Es significativo sobre todo en los insumos difundidos, por ejemplo, el maíz subió 130% en un año, y eso afecta a toda la cadena alimentaria. Acá impacta más porque el piso de inflación es mucho más alto, y se suma a una dinámica desde hace varios años de una inflación inercial. En el 2007, cuando la inflación pasó de un dígito a 20 puntos, veníamos de una inercialidad de 7 puntos, el tipo de cambio estaba planchado y se subieron las retenciones, por lo que el fenómeno tuvo otro impacto.

P.: ¿Qué podría hacer el Estado ante la suba en los alimentos?

N.Z.: Los acuerdos de precios pueden moderar los aumentos. Pero viendo las subas internacionales, se necesita algo más estructural. Por más acuerdo que hagas, si no se desacopla la totalidad del aumento internacional, el efecto lo vas a tener. Con este componente importado tan elevado, hay que examinar los instrumentos y no descartar ninguno, como poner cupos o modificar el esquema de retenciones, pero todo tiene sus pros y sus contras.

P.: El rubro que más subió fue indumentaria, que en un año trepó al 79,1%. ¿A qué lo atribuís?

N.Z.: Soy insistente con el tema de la recomposición de márgenes en un momento en que la demanda empieza a acompañar, aunque no explica el fenómeno en su conjunto. Se que no hay rentabilidad extraordinaria, pero no podés trabajar con márgenes normales cuando apenas estás saliendo de una crisis. El Estado tiene que intervenir, desarmar la cadena y ver dónde aparecen los aumentos y cuáles se justifican.

P.: En el primer trimestre los salarios apenas le ganaron a la inflación. Con estas subas, ¿qué esperás para el resto del año?

N.Z.: Nosotros seguimos siendo optimistas respecto a la trayectoria del salario real. No es tan directa la ecuación que mientras más alta la inflación, más pierde el salario. La mayoría de las paritarias tienen cláusulas de revisión y en las jubilaciones mínimas se otorgaron bonos cuando perdieron. La cuestión es a qué nivel de dinámica nominal se va a terminar recomponiendo el salario. Lo que más me interesa es que el salario real se recupere.